La crescita dei fondi pubblici italiani è meno netta di quanto pensano i profeti di sventura e gli ottimisti, afferma Ulrike Kastens, capo economista per l’Europa presso l’asset manager DWS.
“titoli nei tabloid tedeschi La prossima crisi dell’euro già rivelato. Un favorito perenne dei media britannici I prezzi delle case scenderanno. I titoli spaventosi fanno bene alle vendite dei giornali e non informano necessariamente i lettori.
Non ci sono stati titoli sull’euro nelle ultime settimane. Ciò è significativo in quanto gli spread sui titoli di stato italiani rispetto ai titoli tedeschi si sono ampliati di oltre 100 punti base dal settembre dello scorso anno. Per gli standard storici, lo spread attuale è ancora modesto.
L’Italia deve rifinanziare ogni anno il 14% del proprio debito. Quindi ci vuole del tempo prima che le variazioni dei tassi di interesse si riflettano nella spesa per interessi.
L’Italia non è la Grecia
Il debito pubblico italiano in percentuale del PIL si è attestato al 150% alla fine del 2021. Questo è il debito più alto dai tempi della Grecia, ma a differenza della Grecia, in Italia è dovuto principalmente all’allentamento del bilancio dagli anni ’80.
Il punto di partenza dell’Europa è stato un avanzo sia delle partite correnti che del saldo di bilancio primario (prima del pagamento degli interessi) per la maggior parte di quel periodo.
A causa degli alti costi delle epidemie, quest’ultimo è diventato scarso. L’avanzo delle partite correnti, sebbene positivo, si sta riducendo. Inoltre, l’Italia, che è uno dei poli manifatturieri europei ed è stata tradizionalmente un importante importatore di petrolio e gas russi, sta ora affrontando interruzioni delle forniture a causa della guerra in Ucraina. Per risparmiare energia, il premier Draghi ha giustamente bocciato i termostati.
Il governo italiano deve agire
Le elezioni sono previste entro la fine di maggio 2023, che potrebbe essere abbastanza lontano per stabilizzare le finanze italiane. Tuttavia, dipende se l’Italia rispetta le regole e pareggia il suo bilancio nel prossimo anno. Anche un aumento del tasso di interesse di 200 punti base può essere affrontato.
Se ciò sia possibile dipende non solo dalle scelte di politica di bilancio, ma anche dal divario tra crescita nominale (ovvero inflazione inclusa) e tassi di interesse. Potrebbe esserci spazio per la speranza in quest’ultimo, almeno quando si osservano misure correlate come gli spread obbligazionari.
Negli ultimi dieci anni, l’Italia non ha sempre adottato misure rapide, ma necessarie. Ad esempio, i prestiti in sofferenza nel settore bancario sono stati in gran parte eliminati. Resta da vedere in che misura queste iniziative miglioreranno le prospettive di crescita strutturale. Nel diversificare la situazione energetica, il Paese è più cauto di molti dei suoi alleati del nord”.
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